¿Porqué los chinos mantienen el yuan depreciado?

A juicio de columnistas económicos de los diarios de Estados Unidos, la explicación a la avalancha de bienes chinos que inunda su país no es porque sean artículos de valor competitivo, sino porque China los subvenciona a través de la manipulación monetaria.

Si el yuan se apreciara, los productos chinos tendrían que competir duramente con los bienes americanos, muy superiores en calidad. Pero, a la vez surge la duda; muchas empresas norteamericanas se han instalado en China para aprovechar tales ventajas. Entonces, ¿es más conveniente producir en China que hacerlo en Estados Unidos, o en cualquiera otra parte? Muchos piensan que sí; que China ya logró la calidad de gran fábrica del mundo, y posee la capacidad de crear cúmulos industriales que se articulan entre sí y generan condiciones para la máxima competitividad.

Lo anterior se relaciona con la reciente autorización del Congreso de los Estados Unidos de elevar el techo de la deuda. Estados Unidos necesita mantener su impecable credibilidad, y pareciera que lo ha logrado. Pero, en sí entreabrió la puerta a otra pillería equivalente a la que hace China. Es la tentación a imprimir dólares; el viejo truco de las emisiones inorgánicas, que se puede hacer hasta que el sistema da muestras de inflación alarmante. En ese caso, el pillo sería pillado.
China es el mayor poseedor de bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Curiosamente, ninguno de ambos países confiesa cuál es la cantidad exacta de deuda, que sería una cifra gigantesca: entre tres y cuatro millones de millones de dólares. ¿Puede China seguir comprando bonos del Tesoro? Perfectamente. Podría comprar otra cantidad equivalente en los próximos diez años; o sea, facilitarle un préstamo en dinero fresco al país más rico del mundo, y de esa forma, asegurar la entrada de sus exportaciones al mercado norteamericano.

Los analistas chinos creen que los norteamericanos directa o indirectamente seguirán comprando bienes chinos, por lo tanto hay que prestarles dinero. Compran de modo directo cuando adquieren artículos made in China en las tiendas y los supermercados; lo hacen indirectamente cuando comen manzanas o uva chilena, beben vino, que proviene de países como el nuestro que compra hasta las banderas en China.

China seguirá juntando dólares hasta tener más que nadie

Si China dejara de comprar divisas (incluyendo bonos del Tesoro), el dólar caería ante el yuan. Aquello abarataría las exportaciones desde Estados Unidos hacia China y un auto Chrysler podría costar lo mismo que un auto chino. Este hecho estimularía la economía estadounidense, que es una de las razones por la que muchas personas han abogado por la reducción del valor de la moneda de norteamerica en relación con el yuan.
Por estos días, China acaba de comprar depósitos a corto plazo, lo que en Estados Unidos podría causar alzas en las tasas de interés y aún más cesantía. Por eso las manifestaciones callejeras en contra de las medidas del Presidente Obama. También existe el otro escenario, que China deje de adquirir bonos norteamericanos y opte por otras soluciones, como adquirir euros, o buscar complementación en la región asiática (¿alguien ha notado los guiños de Australia hacia China?). En ese caso, ya la Reserva Federal anunció que también está en condiciones de comprar los bonos en caso de menor demanda china. El mandato para la Fed es mantener la tasa a diez años en un nivel bajo el 3,0%.

A Chile, esta situación lejos de afectarle, le favorece. Mientras China crezca veloz, las exportaciones de cobre y de otros productos chilenos significarán retornos en divisas. Las exportaciones chilenas a China, en el primer semestre 2011, totalizaron US$ 8.127 millones. Además de una balanza comercial totalmente favorable a Chile, por lo que nuestro razonamiento no se asemeja en nada al de Estados Unidos. China es el primer destino de las exportaciones chilenas. Éstas crecieron en 4,4% en relación al mismo período del 2010 y significan el 19,7% del total de la exportación chilena (su total en el primer semestre de 2011, fue 41,3 mil millones de dólares).

¿Será posible que el yuan sea pronto la divisa fuerte y reinante? Quizás ya estemos en pleno proceso. Por mientras, aconsejo comprar yuanes.

El artículo completo se puede solicitar a smcarrasco@vtr.net.