Perspectivas para la bolsa chilena

Este comienzo de año no fue fácil para los inversionistas locales, pues nos encontramos con variables negativas que pensábamos se presentarían a medida que el año avanzaba. Fuera de presupuesto, estas variables se concentraron al mismo tiempo, sembrando incertidumbre sobre variables importantes para los mercados (inflación, crecimiento, tasas, empleo, etc.). Algunas de ellas fueron el alza de tasas largas, expectativas de mayor inflación y el terremoto en Japón.

No debemos olvidar lo potente de los fundamentos de invertir en Chile, éstos siguen intactos, sólo que olvidados por estos cuatro primeros meses que han sido de muy poca visibilidad.

Sin embargo, las nubes podrían estar pasando, dándole más visibilidad al mercado accionario local en adelante. Revisemos el por qué... El alza de tasas largas ya no es una presión a la baja para la bolsa ya que el mercado internalizaría que no se repetirían durante los próximos meses. La inflación ha cedido, por lo que se aleja como preocupación.

El conflicto de Medio Oriente podría agudizarse pero nuestro escenario es que se va controlando paulatinamente en el mediano plazo, dándole un respiro al precio del petróleo.

El dato de inflación de China para mayo (13 de junio) marcará el sentimiento del mercado sobre la verdadera magnitud de la desaceleración china y ese es un riesgo para nuestra bolsa que sentiríamos a través del precio del cobre.

Los aumentos de capital y aperturas en bolsa de distintas empresas este año mantendría una constante pero leve presión vendedora que se debiera intensificar acercándose las fechas de colocación de cada una. Restamos importancia a esta variable ya que está muy diluida durante el año.

Es probable que este año sea normal en lluvias, por lo que la incertidumbre de sequía la damos por eliminada. Esto es positivo y "retroactivo" para los precios de la bolsa ya que hace meses éstos están incorporando un año 2011 seco.

La caída en el precio del cobre debiera ser un riesgo no resuelto y estará asociado a los datos de China.

El terremoto de Japón no debiera impactarnos negativamente. Incluso podría tener un efecto positivo ya que los japoneses tendrán que abastecerse externamente de bienes y alimentos que ellos producían.

Algunas variables ya están internalizadas en la bolsa local, que actualmente transa a un precio/utilidad con las utilidades de diciembre 2011 incorporadas por adelantado, bajo 15 veces.

Lo más probable es que cuando el mercado vea que las variables negativas comienzan a pasar, tome en cuenta al múltiplo forward que transa la bolsa y tengamos un segundo semestre positivo, ya que por fundamentos no debiera quedarse en esos niveles.

Esperamos que durante 2011 el IPSA vuelva a niveles de fin de 2010, 5.100 puntos aproximadamente, y creemos que a más tardar el tercer trimestre comenzará a tener un comportamiento alcista.

Mirando sólo los próximos 3 meses, los sectores que debieran ser ganadores son el eléctrico, que estaba rezagado debido al escenario de sequía en sus precios (Colbún y Enersis) y construcción, ya que los datos hablan de una aceleración importante no reflejada en los precios (Salfacorp y Besalco). También el sector bancario (BCI y SM Chile-B) y el retail debido a que la demanda interna vendría con mayor potencia de lo que descuentan sus precios y el Banco Central en sus proyecciones (Falabella, Hites y Ripley). El sector salmonero también debería tener un buen desempeño (Multifoods y AquaChile).

Los sectores que debieran tener mal desempeño son el de commodities y transporte. Hay que estar atentos a factores externos que podrían afectar esta tesis, como la situación económica Europa y China, que en la medida que entregue datos bajo lo esperado no debiera interferir.

Para eventos de pánico en los mercados Chile es considerado UN REFUGIO, de ahí nace nuestra tesis de invertir en acciones chilenas con exposición al mercado interno.

<br class="spacer_" />